一、公司基本信息
1.1 公司概况
项目
内容
公司全称
北京石头世纪科技股份有限公司
股票代码
688169.SH（科创板）
成立时间
2014年
创始人
昌敬（曾任微软、腾讯、百度高级经理）
总部位置
北京
员工规模
研发团队占比超40%
主营业务
智能清洁机器人研发、生产与销售
1.2 发展历程
阶段
时间
关键事件
创业期
2014年
成立即获小米生态链投资，成为小米生态链企业
技术积累期
2016年
率先将LDS激光雷达技术规模化应用于扫地机器人，终结行业"随机碰撞"阶段
上市期
2020年2月
科创板上市，融资45亿元，股价一度达1494.99元/股，成为"扫地茅"
多元化期
2023年
推出洗衣机产品，拓展品类边界
全球化期
2024-2025年
海外收入占比超54%，连续两年全球销量销额双第一
1.3 股权结构（2025年数据）
股东
持股比例
昌敬（实际控制人）
20.99%
其他机构投资者
约80%
1.4 财务数据摘要
指标
2025年
同比变化
营业收入
186.16亿元
+55.85%
归母净利润
13.60亿元
-31.19%
扣非净利润
10.87亿元
-32.90%
研发投入（前三季度）
10.28亿元
+60.56%
研发费用率
8.52%
高于行业平均
销售费用（前三季度）
31.8亿元
+103.42%
二、产品定位
2.1 核心定位
"全球领先的智能清洁解决方案提供商"
石头科技从单一扫地机器人起家，逐步发展为覆盖地面清洁、衣物护理、庭院清洁的全场景智能清洁生态品牌。
2.2 产品矩阵
品类
代表产品
定位
价格带
扫地机器人
G-Rover、G30S Pro、P20 Max
旗舰技术创新，全价位段覆盖
2000-6000元
洗地机
A30 Pro Steam 2.0
深度洁净，蒸汽杀菌
2500-4500元
洗衣机
Z1 Ultra
高端面料护理，分子筛低温烘干
4000-8000元
迷你洗衣机
M1S Ultra
分类洗涤，医护级/母婴级认证
1500-3000元
割草机器人
RockMow、RockNeo
庭院智能清洁
3000-8000元
2.3 技术定位
LDS激光雷达导航开创者：2016年率先规模化应用
AI轮足架构引领者：G-Rover全球首款双轮腿架构扫地机器人
全场景清洁生态构建者：从地面到衣物，从室内到庭院
三、目标客户
3.1 用户画像
维度
描述
年龄层
25-45岁，核心为30-40岁中产家庭
收入水平
月收入1.5万+，注重生活品质
家庭结构
有孩家庭、有宠家庭、双职工家庭
居住环境
公寓、复式、别墅等多种户型
消费特征
追求效率、重视健康、愿意为技术买单
3.2 细分市场策略
市场层级
目标客户
产品策略
旗舰高端
高净值家庭、科技发烧友
前沿技术首发，定义行业天花板
主流精品
中产家庭、品质追求者
成熟技术下放，性价比最优
大众普惠
价格敏感用户、首次购买者
核心功能保留，降低入门门槛
3.3 全球市场分层
市场类型
代表地区
策略重点
成熟高端市场
欧美、日韩
旗舰产品，技术差异化，品牌溢价
新兴主流市场
东南亚、中东、拉美
全价格段，本地化适配，规模扩张
潜力新兴市场
非洲、东欧
大众普惠，提前布局，长期培育
四、核心功能拆解
4.1 扫地机器人核心技术
4.1.1 导航与建图
技术
描述
价值
LDS激光雷达
360°扫描建图，精度±2cm
精准定位，高效路径规划
ReactiveAI避障
多传感器融合，识别障碍物类型
智能避障，减少卡困
AI路径规划
大模型优化清洁路径
效率提升30%+
4.1.2 清洁能力
技术
描述
价值
35000Pa强劲吸力
行业领先吸力
深度清洁各类垃圾
0缠绕清洁系统
防缠绕设计
解决毛发缠绕痛点
14N强效下压力
仿人工拖地力度
瓦解顽固污渍
4000次/分钟高频震动
震动拖地
深度清洁
4.1.3 越障能力
技术
描述
价值
AI轮足自适应系统
底盘升降3.0
8.8cm双层越障
双轮腿架构（G-Rover）
独立升降轮腿
爬楼梯、越斜坡
行星地貌越障技术
复杂地形适应
应对门槛、滑轨等障碍
4.2 洗地机核心技术
技术
描述
价值
180°C活性蒸汽
高温蒸汽杀菌
近乎100%除菌率
90°C热水洗地
热水实时清洗滚筒
溶解油污，深度清洁
超能蒸汽模式
增强蒸汽输出
应对顽固污渍
4.3 洗衣机核心技术
技术
描述
价值
超水解系统
特殊洗涤技术
99.99%除菌率
慕斯洗2.0
泡沫洗涤技术
有效护色
分子筛低温烘干
独家研发技术
37°C低温烘干，保护娇贵面料
洗净比1.34
高出国家标准30%
行业领先洗净能力
五、竞争壁垒分析
5.1 技术壁垒
壁垒类型
具体表现
护城河深度
专利壁垒
十年技术积累，多项核心专利
高
算法壁垒
SLAM导航、AI避障、路径规划算法持续迭代
高
硬件自研
核心执行部件自研（电机、传感器等）
中高
技术中台
模块化技术架构，跨品类技术复用
高
5.2 规模壁垒
维度
数据
优势
市场规模
全球17.7%市场份额，第一
规模效应，成本摊薄
用户规模
2000万+家庭用户
用户数据反哺产品迭代
渠道规模
170+国家和地区覆盖
全球化渠道网络
5.3 品牌壁垒
维度
表现
品牌认知
连续两年全球销量销额双第一
品牌溢价
高端市场份额领先
用户口碑
高满意度、高复购率
5.4 供应链壁垒
与核心供应商深度合作，优先供货权
规模采购带来成本优势
自研核心部件降低供应链风险
六、竞争格局
6.1 全球市场份额（2025年前三季度）
排名
品牌
出货量份额
特点
1
石头科技
21.7%
技术驱动，全球化领先
2
科沃斯
14.1%
产品线多元，洗地机强势
3
追觅
12.4%
激进营销，品类扩张
4
小米
10.0%
性价比，生态链优势
5
云鲸
7.5%
差异化设计，细分市场
CR5 = 65.7%，中国品牌包揽前五，iRobot已出局。
6.2 国内市场格局（2025年）
品牌
销额份额
趋势
石头科技
35%
持续上升
科沃斯
29%
相对稳定
其他
36%
分散竞争
CR2 = 64%，头部集中效应明显。
6.3 竞争对手对比
维度
石头科技
科沃斯
追觅
技术路线
LDS+AI，轮足架构
LDS+视觉融合
履带爬楼，机械臂
产品策略
全价格段，技术普惠
多元化，子品牌添可
激进扩张，多品类
海外策略
本土化深耕，品牌扎根
稳健扩张
激进投放
盈利能力
毛利率43.73%（下滑中）
毛利率相对稳定
价格战激进
研发投入
8.52%（高于行业）
约5-6%
持续加大
6.4 竞争态势分析
石头科技的优势：
技术领先，持续创新（LDS开创者、轮足引领者）
全球化程度高，海外收入占比54%+
研发投入行业领先
全价格段产品矩阵完善
石头科技的挑战：
净利润下滑31.19%，毛利率从54%降至43.73%
新业务（洗衣机、洗地机、割草机）短期亏损约8-9亿元
董事长昌敬分心极石汽车项目
科沃斯净利润反超，市值被反超
七、产品拆解总结
7.1 核心竞争力
维度
评价
技术创新
⭐⭐⭐⭐⭐ 行业领先，持续突破
产品矩阵
⭐⭐⭐⭐ 全品类覆盖，全价位段布局
全球化
⭐⭐⭐⭐⭐ 170+国家，本土化深耕
品牌力
⭐⭐⭐⭐ 双冠王，认知度高
盈利能力
⭐⭐⭐ 短期承压，战略投入期
7.2 战略判断
当前阶段：战略扩张期
石头科技正处于"以利润换市场"的战略投入期：
用高研发投入（+60.56%）筑牢技术壁垒
用高销售费用（+103.42%）拓展全球渠道和品牌影响力
用新业务短期亏损换取第二增长曲线
核心逻辑：
扫地机主业净利率仍有13%，基本盘稳固
新业务亏损是成长代价，规模化后将改善
全球化+多元化双轮驱动，长期价值可期
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